当地时间周五早晨，美国商务部经济分析局（BEA）发布了今年5月的PCE物价指数。作为美联储用来衡量货币政策的重要指标，整体符合预期的数据也令市场松了一口气。数据公布后，以美股为代表的风险资产集体走高。

　　（来源：BEA）

　　先看数据，5月PCE指数环比增加0.1%，同比增加3.8%，这也是名义通胀数据自2021年4月后首度跌破4%；而“美联储最爱的通胀指标”——扣除食品和能源的核心PCE指数环比增加0.3%，同比增加4.6%。除了核心PCE年率的预期为4.7%外，其余所有的数字均与预期一样。

　　（来源：BEA）

　　在符合预期之余，核心通胀更加顽固的迹象开始更加明显。从去年12月至今，核心PCE年率“卡”在4.6-4.7%之间的时间已经超过半年。在本周的中央银行论坛上，美联储主席鲍威尔曾明确表示，今明两年很难实现2%的政策目标，特别是核心通胀可能要到2025年才会达到目标。

　　（美国核心PCE年率，来源：tradingeconomics）

　　同样在5月，美国居民收入和可支配收入均环比上升0.4%，较4月数据增长0.1%个百分点；在收入上升的背景下，居民支出仅环比增加0.1%，不仅稍稍不及预期，与上个月0.6%的数据相比显著放慢。这也是限制性货币政策起效的佐证。

　　消费支出的疲软，也与近期一系列展现美国经济“韧性”的数据形成鲜明对比。High Frequency Economics的首席美国经济学家Rubeela Farooqi解读称，这份报告显示出美国家庭的支出放缓。对于美联储来说，消费放缓和通胀放缓都是受欢迎的消息。这些事态发展不太可能改变近期的政策路径，因为政策制定者坚持认为利率需要进一步上升，采取更严格的立场。

　　在最新的PCE数据公布后，CME“美联储观察”工具反映出的加息预期稍稍回落。其中年底前完成两次加息的概率从昨日的33%下降到28.8%。

　　（12月FOMC政策利率预期，来源：CME）

　　市场反应

　　面对通胀数据顺着预想中地下行轨道前进，美股市场周五集体高开，其中纳指涨近1%。非常具有象征意义的是，美股科技龙头苹果公司在周四开盘后涨近1%，市值站上3万亿美元。如果这个涨幅能维持到收盘，苹果将成为美股历史上首个收盘市值达到3万亿美元的公司。

　　其他资产方面，近半个月颇为强势的美元指数在PCE数据公布后出现一波跳水，COMEX黄金期货也重新站上1920美元/盎司。